Frank's 峯情萬種.....

簡介

價值投資法是財務世界中備受尊崇的一種投資哲學。價值投資法主要是分析公司的盈利、股息、帳面值、現金流，以及其他公司的內外因素，作評估公司現時的股價是否值得購入。簡單說明之，價值投資法著眼於發掘未被市場發現的具潛質股票，好使當市場認知該公司時，股價便能夠大幅上升從而獲利，所著重的是股票長遠回報，而非眼前股價一時三刻的變動。
大多數投資者誤會價值投資即等同購入股價下跌很多的股票，這是錯誤的觀念，因為價值投資著眼於公司的股值較現價是否便宜，就算一間公司的股價由最高價下跌百分之九十九，只要公司的內在價值比已下跌的股價更為低廉，價值投資仍會作出不予購入的建議。

 巴菲特的投資旗艦 

有股神之稱的“巴菲特”旗下所掌管的投資旗艦就是價值投資驚人回報的最好例子，該公司股票於一九六七年只是十二美元一股，但於短短三十五年間，至二零零二年則已升值至每股七萬九百美元，升幅達五千九百零七倍，可見為什麼有眾多基金經理均以價值投資作選股的基調。 

與有效市場假設的衝突 

所謂「有效市場假設」意指股票價格已充分反映公司內外環境的資訊，而每日的股價變動是源於當天所出現的新消息所致，當中沒有任何趨勢可言。聰明的網友可能已發現這個有效市場假設與價值投資有根本性的衝突，因為若前者的假設真的成立，所有股票價格均已反映了其內在價值，信奉價值投資的朋友又怎可以憑著市場的一時不發覺而獲利呢？

 另外，價值投資亦認為貝他係數高，（貝他係數是量度單一股票相對特定指數的變動情況）並不代表股票的風險就越高，反之亦然。舉例說明，若投資者認為甲公司的內在價值為一百元，而現時的股價只是八十元，明顯具有相當的投資價值，但當股票較大市下跌得多的情況下跌至六十元時，貝他係數便會提升，意即其風險亦相對提高；但價值投資的論調卻指出，在這情況下，股價的風險不但不會提高，只要其內在價值仍然是估算的一百元，則由於其現價（六十元）較內在價值（一百元）大幅為低，其風險更是較當股票還是八十元時為低。

 尋找具投資價值的股票 ：問與答

1. 我們可從哪里找得到具投資價值的股票？ 
答案是無處不在。每個股票市場譬如國內的A股或B股市場，香港特區的股票市場，甚至乎美國的股票市場內亦可以找得到。 
2. 具投資價值的股票在哪些行業可見得到？ 
與上提答案一樣，都是無處不在，意即所有行業均有機會存在具有投資價值的股票。 
3. 較普遍的具投資價值的股票又是哪些行業呢？ 
雖然具投資價值的股票於所有行業均有機會出現，但一般多出現於被市場逐漸遺棄或不受歡迎的行業。 
4. 具投資價值的股票會否是屢創新低股價的一員嗎？ 
絕對可以，但投資者要緊記創下五十二周新低的股票未必是具投資價值的股票，兩者的關係絕不可以倒轉。

具價值投資的股票

為方便投資者尋找這些具投資價值的股票，我們寫下這些股票的一些特徵： 
l           股價需低於公司內在價值達三份一
l           這些公司通常是全個股票市場市盈率最低的百分之十 
l           增長比率少於一 
l           股價應較無形資產的帳面值為高
l           債務對資本的比率應少於一
l           流動資產應較流動負債高兩倍
l           盈利增長於最近的十年至少每年平均達百分之七

市盈率

利用市盈率找尋具投資價值的股票時，請務必以相對值視者，若行業的平均市盈率為十五倍，而該公司股票只是十倍，則投資者可再細心留意有關該公司的資料，以之識別。

從流動資產去找股票 

有說若一間公司的股價較公司三份二的流動資產價值還少，則無需作進一步的深究下，便可購入該公司股票，當中原因是投資者以低於公司流動資產價值的情況下購入股票的同時（便宜得很！），亦無需要付出分毫便能得到公司附予的商譽，可謂極具投資價值，但當然這些機會是可遇不可求的。

安全邊際的重要性 

由於公司的內在價值是基於投資者一系列的假設而定，故當這些假設與現實大有出入時，這個內在價值就會變得無甚價值！當然每一個投資者用現金流量貼現法作計算公司內在價值時均力盡準確，但又有誰可確保這些數字的準確性呢？因此，若投資者認為一間公司的股票內在價值為五十元時，而其市價則為四十元，即代表當中的安全邊際達十元；若其後證實投資者的假定較現實樂觀，公司的內在價值實質應為每股四十四元下，即表示其安全邊際已跌至六元。簡單說明之，安全邊際的提升，代表投資者購入貴股價的機會較低，而損失的機會亦較少，反之亦然。

節錄自...財經百科http://www.caibai.cn/tutorials_details.php?tutorial_id=36